Creo que fue el Ministro de economía alemán el que la semana pasada recomendó a los países más cuestionados del Euro que redujeran la deuda. Parece una obviedad, pero es la primera vez que lo escucho. Piensen en ello.
Ya no hablamos de seguir con los ajustes fiscales para reconducir el déficit a niveles nulos. De hecho, durante este proceso de ajuste la deuda sigue creciendo por la suma del déficit y por el aumento de los activos financieros (les dejo que adivinen qué tipo de activos). Ahora entramos en la segunda fase donde el objetivo es lograr una deuda sostenible en el tiempo.
No creo que pueda equivocarme mucho si pensamos en ajustes fiscales adicionales superiores al 6 % del PIB en los países desarrollados para estabilizar la deuda. Y mantener superávit primarios superiores a 3 o 4 puntos del PIB para iniciar el duro proceso de reducirla. ¿20 años? Al final, la combinación se centra entre el nivel objetivo final de deuda que podría ser del 60 % y el ritmo de crecimiento de la economía. Sin duda, tenemos por delante un duro trabajo que hacer.
También, la tentación de coger atajos, en el fondo una restructuración de la deuda, nos surgirá con demasiada frecuencia en el futuro. ¿Y la inflación? En Japón ya reconocen abiertamente que la inflación puede ser un objetivo de política económica. Pero crear inflación “estable” no es tan sencillo como parece en un contexto de debilidad económica, reducción de deuda y deterioro de expectativas de los agentes
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